医疗保健：结构调整下多数公司进入价值区间 荐8股

•     投资要点行业投资观点：

  
  

  结构调整下多数公司进入价值区间。随着医疗改革进入深水区，各种政策的不确定性对企业经营和市场预期都带来很大影响。本月受到带量采购政策冲击，辅助用药目录，耗材、诊断降价预期等影响，医药板块出现较大调整，以2018年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值仅22倍PE，TTM法则为24倍，显著低于37倍的历史平均估值，多数细分行业龙头已调整到价值区间，比如创新药龙头恒瑞医药(600276)2019年估值38倍，化学发光龙头安图生物2019年估值27倍，疫苗龙头智飞生物(300122)2019年23倍，具有较强的配置价值。

  
  

  降价是长期趋势，创新是持续增长的动力。不管是药品还是器械，以单品种来看，降价是长期的自然发展规律，而创新是维持企业业绩增长的动力。

  
  

  1、创新药领域诞生了多个制药巨头，是医药行业的核心推动力；2、仿制药领域，4+7的带量采购如一记重拳打向国内仿制药企业，什么样的仿制药企业可以脱颖而出，我们认为是可以开发出高壁垒高难度品种的企业，是可以不断创新行程产品集群的企业，或是可以做到成本最优的企业；3、医疗器械领域由于迭代周期短，降价对于企业的影响不如药品一目了然，但是纵观国际器械巨头，无一不是拥有强大的持续研发创新能力，在巩固原有核心领域后谋求新领域的延伸。

  
  

  继续看好创新药产业链、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向，产业升级的大方向，持续看好，重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药(600196)，CRO龙头公司药明康德，关注泰格医药(300347)。医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好，重点推荐爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地，龙头公司值得看好，重点推荐智飞生物。

  
  

  中泰医药2018年12月重点推荐个股组合平均跌幅16.70%，跑输医药指数5.79个百分点，其中恒瑞医药-19.40%、复星医药-16.42%、药明康德-6.13%、乐普医疗(300003)-33.51%、华兰生物(002007)-13.18%、健友股份-10.53%、仙琚制药(002332)-17.72%。